市场震荡加剧 百亿私募积极参与定增打新

9月以来A股市场急速下行，上证指数更是在10月10日第49次跌破3000点。A股此次跌破3000点同样受内外因素夹击影响，包括全球经济衰退预期增强，出口及PPI数据的快速下行，均让股市再度承压。

私募五大策略近三月全线飘绿，股票策略更是下跌8.26%垫底，CTA策略同样受到冲击，为-1.44%。就在市场调整之际，私募参与定增的热情有所回暖，包括高毅资产、景林资产等在内的私募巨头在三季度纷纷出手。除了量化私募幻方量化、明汯投资等纷纷通过打新增厚收益，林园投资也是积极参与打新，近三个月动用基金数量为215只，打新投入资金超过3亿元。

市场震荡加剧，百亿私募积极参与定增打新

受美联储加息，以及全球地缘政治影响，下跌成为三季度全球主要资本市场的主旋律。其中，港股领跌，恒生科技指数跌近30%，A股创业板指跌近20%，美股跌幅较小。

在此背景下，不少百亿私募也是“另辟蹊径”，通过积极参与打新、定增等方式来布局A股。包括明汯投资、幻方量化、林园投资、高毅资产、景林资产等多家百亿私募均参与其中。

以定增为例，私募巨头高毅资产在7月份就现身复星医药与杰瑞股份两家上市公司的定增名单。

参与杰瑞股份定增的是高毅资产邓晓峰的高毅晓峰2号致信基金与晓峰1号睿远证券投资基金，两只基金获配金额约为4亿元。

冯柳的高毅邻山1号远望基金则参与了复星医药的定增，获配金额约为20亿元。复星医药为创新药行业和疫苗行业的龙头企业，受板块调整影响，复星医药股价也是出现较大幅度回调，不过该定增的锁定期为6个月。

景林资产的景林丰收3号私募基金与景林景泰丰收私募证券投资基金则出现在金博股份的定增名单中，合计获配金额约为3亿元。金博股份是一家从事碳基复合材料及产品的研发、产销的公司，定增价格为266.81元，受光伏概念带动，该股目前略有浮盈。另截至9月15日披露的数据，百亿私募阿巴马资产旗下有3只基金出现在该股的前十大流通股东。

除了参与定增，百亿私募还通过打新来获取收益，包括林园投资、明汯投资、幻方量化均动用旗下多只基金参与A股打新。

以林园为例，公司近三个月足足动用了215只私募基金来参与打新，投入资金超过3亿元。其中林园投资3号、林园投资128号、林园投资115号等多只基金参与首发配售次数均为79次。

百亿私募部分定增个股名单：

百亿量化私募明汯投资同样动用了超过200只基金参与打新，动用资金超过10亿元。其中明汯股票精选6期、明汯量化中小盘增强1号等62只基金参与首发配售次数达到96次，近期参与打新的个股包括源飞宠物、魅视科技、农心科技等。

幻方量化的幻方量化500指数专享20号1期、幻方量化紫云6号、幻方量化皓月50号等基金也是频繁现身新股获配名单，天力锂能、唯万密封、易点天下、逸豪新材均有参与其中。

22只定增打新私募基金年内正收益，涌津投资、中海外钜融在列

私募排排网于今年7月发布了私募基金五大策略，按大类资产重新划分了一级策略，同时增加三级细分子策略，可以实现更加细致维度的产品分析。其中定增打新策略主要包括定向增发和新股打新两种主要投资模式。

定向增发策略：股票事件驱动策略的一种主要方式，指基金资产投资于已在沪深主板、创业板、科创板、新三板等上市公司的非公开发行(即向特定投资者发行)的再融资项目。定向增发策略主要依靠项目折扣和股价上涨获益。

新股打新策略：指基金资产可通过申购新股来参与企业上市IPO，以期新发行的股票在上市后股价大幅上涨来进行获利。一般而言，基金经理在股票上市后短期内就会卖出股票，较少长期持有。

股市的调整同样拖累定增市场表现，私募排排网数据显示，截至9月底，94只有业绩更新的定增打新私募基金年内平均收益-12.76%，仅有22只基金获得正收益，赚钱私募占比低至23.40%。

纵览定增打新私募基金，以0-10亿的小型私募为主，占比达到48.87%;另10-50亿的中型私募占比也是高达45.86%。发行定增打新基金且展示收益的大型私募较少，在50亿规模中，百亿私募缺席，仅有利位投资、银万资本、涌津投资、中海外钜融等4家50-100亿私募有定增打新基金展示收益。

另从正收益来看，来自15家私募机构的22只定增打新私募基金年内业绩为正，君宜公司以4只基金数量领先，博芮东方投资与前海久银投资各有3只基金上榜。诚泰资产、佳许盈海(上海)私募基金、利位投资、轻盐创业投资、三登投资、添添牛资产旗下亦有基金上榜。

来自中海外钜融的定增打新私募基金“钜融百川1号”以***%的年内收益夺冠，且大幅领先于第二名。

该管理人成立于2012年12月，目前规模在50-100亿，旗下发行的产品包括债券型基金、股票型投资基金、量化对冲基金。除了定增打新基金的骄人业绩，“钜融丰和27号”、“钜融金煜1号”等债券基金也均取得正收益。

同为50-100亿的榜单私募还有涌津投资，“涌津涌鑫48号”前三季度收益***%。

涌津投资成立于2013年7月，投资定位为专业的价值成长投资和低风险套利投资私募管理机构，遵循“自上而下”和“自下而上”相结合的投研逻辑，坚守“以合理价格买入优秀公司”的投资理念，寻找“有成长的价值”和“有价值的成长”的公司，尤其是传统王者和新兴龙头。

涌津投资介绍，在参与定增筛选标的时，公司会重点考虑两方面的因素。

一方面看公司基本面情况，包括估值是否处于合理区间，所在行业的景气度，公司未来的成长性、核心竞争力以及管理层等等;

另一方面还要看折扣率，希望能够挖掘到折扣率足够高的优质好公司，获得足够的安全垫。

具体到行业赛道，主要关注三大方向，分别是低估值成长、美好生活和创新未来。其中美好生活中的消费、医药板块从估值的角度来看，不少标的估值处于合理的区间，如果能挖掘到在调整期间仍然具备竞争力且折扣率高的公司则具有配置的价值。

私募热评：定增投资依然具有性价比优势

虽然多家百亿私募巨头在三季度再度出手参与定增，但是今年定增个股的破发率高企也是不争的事实。对于如何看待四季度定增的入场时机，以及聚焦哪些行业的定增机会，私募排排网也采访了在定增行业颇具实战经验的涌津投资、纯达基金、大岩资本。

中睿合银认为定增相对于二级市场直接买入的不同，在于定增是一个低成本但流动性受限的参与手段。因此参与定增更多需要考虑中长期的市场趋势择时和公司的深度基本面研究。当前虽然短期风险因素仍然较为复杂，但是随着近期的下跌后市场中长期已经逐渐机会大于风险。基于此，在未来整体市场趋势大概率出现边际改善的背景下，部分优势行业的龙头企业中长期的配置价值开始凸显，这也是机构开始积极出手参与定增的主要原因。后续如果在中睿的视野范围内有合适的定增机会，中睿也会更加积极地去参与，整体来说中睿较为看好四季度中短期业绩有确定性的高成长行业定增机会。

纯达基金定增策略基金经理唐光英介绍，在定增项目的行业选择方面，关注的方向主要集中在高端制造、智能化、医药生物、消费复苏等方面。对于当下市场，唐光英认为国内经济正在构筑底部，目前市场具备见底条件。就定增市场而言，三季度以来，竞价定增项目的平均折价率为13.09%，环比二季度基本持平，与去年同期相比下降5.16个百分点，整体来看，目前平均折价率依然维持在较高水位，定增投资依然具有性价比优势。

大岩资本创始合伙人蒋晓飞介绍，统计再融资新规以来所有已解禁定增票的破发率发现，今年8月到期解禁的个股按解禁日首日的收盘价计算，破发率高达87.5%、9月份高达69.6%，接近今年4、5月份的破发率，远高于过去10年的平均(30-33%)。从破发率来看，是定增的市场底部，但底价如果没有折扣加持的情况下，还是具有一定的风险。不过考虑到可以通过对冲股指期货，化解部分市场风险，因此如果有底价15%以上折扣的标的，还是可以考虑。

涌津投资表示，定增作为上市公司再融资的重要途径之一，考虑当前市场点位和估值，及截至9月30日，仍有424个项目待发行，涵盖各个行业、大中小市值公司，给投资人充足的选择空间等多个因素，目前仍是布局定增的好时点。但因定增投资需锁定半年，发生过不少受追捧的高估值标的解禁后亏损惨重的案例，因此建议投资人谨慎参与高估值项目，充分考虑安全边际，以及避开看上去折价率高、但质地较差的项目。